今週も大きな下げから始まり、マーケットは混乱気味。
しかし番組ではどんな相場でも冷静に分析していきますよ！

■今週のストラテジー
アルゼンチン、中国、アメリカ、日本と
様々なマイナス要因が出て来ていますが、
今回の急落の原因は・・・アメリカ。

火曜の昼、ウォールストリートジャーナルで
今月のFOMCで、予定よりもテーパリングのスピードを早めるのでは
という観測記事が出ました。

これが直接長期金利の急上昇、
債券価格の下落を招いたかというとそうではないようですが、
新興国の通貨に影響が。特に脆弱だったのがアルゼンチン。
ちなみに、年初にゴールドマン・サックスのレポートで
新興国株ではなく先進国株を買おうというキャンペーンが出たなどの
前段階がありつつの今回と見たほうが良さそうです。

さらに、連鎖というと日本。
先週木曜日の昼、IMFの篠原氏によるアナウンスメントがあり
「日本は追加の量的緩和をする必要がない」と発言したことも影響大。
市場関係者には消費増税と追加緩和はセットのような期待があったので、
ここを挫かれた感じになりました。

そして追い打ちをかけるように、中国PMIが50を切ったことが判明。
ここからシャドーバンクにも話が広がって行きます。
（データが出てこない限り、憶測でしかない）

しかし、そこが原因ではないと岡崎さん。
アルゼンチンや中国は、原因か結果かというと、
あくまでも結果であるという見解です。

＜FOMCは影響を受けるのか？＞
今回のアメリカの金融市場の動きを受けて
IMFのラガルド氏が「アメリカの金融政策は慎重に」と発言。
市場関係者、新興国が動揺している状況で
アメリカが単独の金融政策を行えるはずが無いことから
影響は受けそう。

＜為替市場は？＞
ドルの上昇スピードは鈍る可能性大。
3月のFOMCまでは煮え切らないのでは。
ただ、通貨の３円程度はボラティリティの範囲内。
反対に株のボラティリティは金曜日と比べて前場で4.6％上昇。
金融緩和期待が大きかったかということが分かります。

＜4月以降は下落方向を考えた方がいいとセミナーなどでも言っているが、
今回それが前倒しできたのか、あるいは4月以降で別にリスクが残っているのか？＞
別物。4月から下げるとすれば、それは実体経済のリスク。
増税で価格転嫁する企業は問題ない。
一部の大企業だけが増税分賃金アップするだけで、
それ以外の労働者にとっては厳しい増税。
今回のリスクとは分けて考えた方が良さそうです。

＜金融界の動きが今後実体経済に影響を与えるのか？＞
アルゼンチンは問題ない。
為替の数円も問題ない。
中国のシャドーバンクが実態として出てくればリスクだが、
分からないままであればそれは組み入れない方向。

影響に関しては、今回の下げが連鎖するかどうかが問題。注視が必要です。
（5月の場合は金利が上昇し、世界的に連鎖）

■先週の振り返り
ニッセイ基礎研究所の久我尚子さんをお招きして、
現在の消費トレンドについてお話を伺い、
そこから広げて雇用情勢の現状について分析しました。
非常に反響が大きく出た回でした。
正規雇用・非正規雇用などの割合などから
「賃金上昇」と言っても雇用情勢をはじめ様々なパターンが存在し、
一筋縄には行かない様子が見えてきました。
また、非正規雇用だからダメということもなく、メリットもあることから、
両者が隔たりのあるものではなく、もっと行き来できるような
形にならなければいけないという意見が出ました。
今後も追って考察・分析していきたい題材です。

【今週の戦略】
・28・29日FOMC、31日中国の結果をとにかくチェック。
　ここで懸案事項が出なければ4-5％の回復があるかも。

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