「ナスダック指数１．４％上昇」

「１０年債利回りは低下」

「パウエル発言、新たなグロース株売り材料にはならず」

「"７月QT開始"織り込み進む」

「安川電機、９－１１月期受注増加」

１１日の米国株は上げました。上昇率は、ニューヨークダウが０．５％、ナスダック総合指数が１．４％となりました。

米国１０年債利回りは０．０３％Pほど低下して１．７４％となりました。７日、１０日と取引時間中に１．８％台に上昇する場面を見せましたが、１１日には１．８％台にはなりませんでした。

１１日の市場では、株高・債券高（利回り低下）となりました。特にナスダック総合指数の上昇率が高くなりました。グロース株の代表であるMAGFAT（マイクロソフト、アップル、グーグル、フェイスブック、アマゾン、テスラ）６銘柄は全て高くなりました。

半導体関連株も上げました。AMD、NVDA、TSMC、ASML、AMATなどの半導体関連株が上げました。

米国時間５日に１２月のFOMC議事要旨が公開されました。金融引き締め路線が市場予想以上に強固になったとの考え方から、マーケットでは「グロース株売り、債券売り」が進みました。しかし、１１日には、その逆の動きとなりました。

パウエルFRB議長が１１日、上院で金融政策について話しました。内容が、ここまでの予想の範囲内に収まったことで、「グロース株の買い戻し、債券の買い戻し」につながったと考えられます。

現段階のマーケットにおける金融政策の見方としては、

◎    ３月にテーパリング終了

◎    ３月のテーパリング終了とともに１度目の利上げを実施

◎    ３月、６月、９月、１２月と４回の利上げを実施

◎    ７月にバランスシートの縮小（QT＝クオンティテイティブ・タイトニング）を開始

このあたりの織り込みを進めたようです。テーパリングは「量的金融緩和の規模縮小」を示します。QTは「量的金融引き締め」になります。テーパリングは、拡大のピッチは鈍っているけれども、FRBによる市場への資金供給の増加が続いている状態です。その状態が３月に終わり、７月からはQT＝「市場から資金が回収される状態」に変わる、そのあたりまでをマーケットは急速に織り込んでいると捉えられます。

ここまでの金融引き締めシナリオの織り込みが意識されると、新たに織り込む要素が少なくなってきます。今後、１月のFOMC、３月のFOMC等で一段の金融引き締め路線の織り込みの必要性が出てくるか、市場は意識することになります。しかし、様々なシナリオを織り込むと、市場に耐性がついてきますので、市場が反応しにくくなってくる可能性も出てきます。



また、一段の織り込みを進めた結果、株価が暴落する事態となれば、そもそも金融引き締め自体が現実化しなくなることもあり得ます。

今後、さらなる金融引き締めの材料を織り込むとすれば、「QTのペース」あたりになります。現状で、FRBの総資産８兆８１５２億ドル（１月５日現在）です。日本円換算では、約１０００兆円です。この総資産が、どの程度のペースで減少するのか、マーケットの関心を呼びそうです。

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安川電機（６５０６）が１１日、１１月締めの第３四半期決算を発表しました。９－１１月期の連結受注高は１４３０億円となりました。四半期ベースの受注推移を以下に記載します。（単位、億円）

２０２０年度

３－５　　　　　　　９４７

６－８　　　　　　　８６８

９－１１　　　　　　９８７

１２－２　　　　　１１５５

２０２１年度

３－５　　　　　　１３９１

６－８　　　　　　１３７７

９－１１　　　　　１４３０

６－８月期に前四半期比で減少した受注高が、今回発表された９－１１月期では再び増加しました。EV製造や省力化投資に関する需要の強さが確認されました。