みなさんこんにちは、櫻井です。
先週からなかなか厳しいマーケット状況が続いていますが、
冷静に分析していきましょう。

■今週のストラテジー
先週の予想以上の下げとなってしまいました。
先週の日経平均チャートは少し異様な形です。
「5日間連続で前日安値切り下げ型の陰線」というのは
岡崎さんの手元のデータで1986年9月以降、27回目だそうです。
一番近い所では今年の1/30〜2/5。新興国の通貨問題がありました。

その後どうなって行くかのパターンは下記URLのチャートをご覧下さい。
https://www.facebook.com/notes/岡崎鈴木のマーケットアナライズ/2014年4月14日投資のレッスン76日経平均株価5-日連続安値切り下げ型陰線/718372478205328
のこり一週間81％の確率で上昇。21勝5敗。
のこり一ヶ月だと65％の確率で上昇。17勝9敗。

一週間で21勝5敗はかなり高い確率ですが、

負けているところを見ると、マーケットの他の要因が重なった時なので
表の左側にある年月日とその時期のマーケットの出来事を確認してみてくださいね。

考え得る下げ原因は・・・
・日銀金融政策決定会合後、金融緩和が当分なさそうだと判明
・アメリカNASDAQ急落
・週末ファーストリテイリング通期業績見通しの大幅下方修正
などがあると考えられますが、それだけでは5日連続陰線の下げにはならないようです。

まとまって何千億かの売り物が決まっている場合、
一般的にはVWAP（売買高加重平均価格）という売り方をしますが、
前回２月は外国人で、先物主導。今回の売り手は違うようです。
今回の違いは、TOPIX主導型、VIが上がっていないことで、
売り手は相場を壊したくなく、静かに売りたかったことが伺えます。
（ただ、今回は予想以上に上記のようなマイナス要因が重なった!?）

上記を踏まえると、考えられるのはおそらく「代行返上」。

厚生年金のうち、それぞれの企業が運用している年金基金の部分が
株を買いすぎた、外貨を持ちすぎた、変なものを買ってしまった・・・などで
上手く運用できず、企業の財政を圧迫するので国に返します！という仕組み。
これを代行返上といいます。
（ちなみにこちら↓↓↓は日本年金機構のHPの用語解説
　 http://www.nenkin.go.jp/n/www/yougo/detail.jsp?id=153）

ポイントは、この時、持っている株をそのまま渡すのではなく、
一度売って、現金にしなくてはいけないということ。
その後国が現金を受け取って、再び運用することになりますが、
この現金化の際に株が大きく下がりやすい仕組みです。

今週木曜日に公表される主体別売買動向でその是非が分かります。
http://www.tse.or.jp/market/data/sector/index.html
信託銀行の売りが異常に大きかった場合、代行返上だと考えてよさそう。
今年度は来るだろうと言われていたが、大きくはないと思われていました。
今出て来た理由は定かではありませんが、
早いうちに損益を固めたかった、株主総会の前にしたかったなど
色々考えられます。実際のところはどうなのか、今後の動きに注目です。

過去のデータからの確率では今週リバウンドの可能性もあります。

■先週の振り返り
ニッセイ基礎研究所の矢嶋さんをゲストにお迎えし、
消費税増税の影響について議論しました。

内容詳細はこちらから↓↓↓
https://www.facebook.com/notes/岡崎鈴木のマーケットアナライズ/2014年4月14日投資のレッスン7710への消費税増税が見送られる可能性/718407371535172

金融緩和はあるのか、法人税減税はあるのか、
成長戦略はどうなるのか、10％増税あるのか・・・
変数が多いのが今回の特徴です。

景気、政治などを鑑みると
10％減税もどうやら難しいのではないかという分析でした。
もしそうなるとマーケットには失望が広がりそうです。
ただ、株式市場的には、10％増税した方が良いという声と、
やらない方が良いという声で二極化しているのも事実。

いずれにせよ、7-9月のGDPを見て判断するということで、
議論は10月11月あたりになるようですが、
4-6月の落ち込み分ががどこまで戻るかが注目されます。

【今週の戦略】
・過去のデータから戻りは21勝5敗。
・今週の注目経済指標
　(月)米3月小売売上高
　(水)中国1-3月期GDP
　 　 ベージュブック
　 　 アメリカ決算スタート
　(木)3月消費動向調査
　 　 黒田日銀総裁挨拶＠日銀支店長会議

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5月17日(土) 13：00〜（12：30開場）
会場：ヨコハマプラザホテル　芙蓉の間
お問い合わせ：豊商事 横浜支店 0120-997-624

■豊商事 資産運用セミナー in 東京 
5月24日(土) 13：00〜（12：30開場）
会場：日本橋蠣殻町 豊商事本社ビル９F
お問い合わせ：豊商事 本店 0120-770-100

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